匯川技術(shù)分拆聯(lián)合動力上市,關(guān)聯(lián)交易與市場壓力并存
2025年6月5日,蘇州匯川聯(lián)合動力系統(tǒng)股份有限公司更新創(chuàng)業(yè)板IPO上會稿,擬登陸A股創(chuàng)業(yè)板,這是匯川技術(shù)旗下運營新能源汽車電驅(qū)系統(tǒng)和電源系統(tǒng)的唯一主體,此次 “A拆A” 上市備受關(guān)注。
聯(lián)合動力主要從事新能源汽車電驅(qū)系統(tǒng)、電源系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售,產(chǎn)品包括電驅(qū)系統(tǒng)(電控、電機、三合一/多合一驅(qū)動總成)和電源系統(tǒng)(車載充電機、DC/DC轉(zhuǎn)換器、二合一/三合一電源總成)等動力系統(tǒng)核心部件。
報告期內(nèi),聯(lián)合動力依靠關(guān)聯(lián)銷售實現(xiàn)營業(yè)收入大幅增長。理想汽車作為其第一大客戶,占聯(lián)合動力營業(yè)收入超過三分之一。重大經(jīng)常性關(guān)聯(lián)銷售金額分別為9.6億元、19.67億元、44.49億元,分別占當(dāng)期營業(yè)收入的19.11%、21.01%、27.50%,交易對方主要為常州匯想與蘇州匯川。
回溯過往,2021年聯(lián)合動力與理想汽車旗下北京車和家合資建立常州匯想,雙方共同研發(fā)適配理想汽車增程式電車產(chǎn)品的五合一驅(qū)動總成。2022年11月,常州匯想完成相關(guān)事宜成為聯(lián)合動力聯(lián)營企業(yè),聯(lián)合動力對其持股比例由51%下降至12.66%。
然而,市場環(huán)境復(fù)雜多變。整車價格戰(zhàn)的持續(xù)影響下,理想汽車?yán)麧櫾鏊俅蠓档?,單車平均凈利潤大幅下滑?023年第一季度單車平均凈利潤為1.78萬元,到2025年第一季度不到0.7萬元/輛,降幅逾六成。
聯(lián)合動力自身也面臨挑戰(zhàn)。其主要產(chǎn)品市場份額在10%左右,2024年中國新能源乘用車市場中,聯(lián)合動力電控、電機、驅(qū)動總成、車載充電機產(chǎn)品份額分別為10.7%、10.5%、6.3%、4.5%。業(yè)內(nèi)人士認為,主機廠利潤增速放緩可能向上游傳導(dǎo)成本壓力,擠壓聯(lián)合動力等供應(yīng)商利潤。
截至招股說明書簽署日,匯川技術(shù)直接持有聯(lián)合動力94.51%股份。此次分拆上市,聯(lián)合動力雖在努力展現(xiàn)業(yè)務(wù)獨立性,但關(guān)聯(lián)交易與市場壓力并存,未來如何在復(fù)雜市場中突破,值得關(guān)注。
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