問(wèn)

宇通客車 MBO 后的市場(chǎng)表現(xiàn)如何

宇通客車 MBO 后的市場(chǎng)表現(xiàn)較為出色。

MBO 后,宇通客車管理層和股東利益深度綁定,實(shí)控人堅(jiān)持與公司共同成長(zhǎng),未發(fā)生減持,還進(jìn)行過(guò)增持。

在產(chǎn)能方面,宇通精準(zhǔn)把握行業(yè)發(fā)展脈絡(luò),提前擴(kuò)充產(chǎn)能,在不同階段根據(jù)市場(chǎng)需求進(jìn)行調(diào)整,采用加速折舊法,后期折舊壓力減小。

產(chǎn)品方面,宇通前瞻性布局校車和新能源客車,校車方面,早在 2005 年就開始研究和布局,2012 年銷量大增;新能源客車方面,其團(tuán)隊(duì)不斷優(yōu)化組織結(jié)構(gòu),歷經(jīng)十余年技術(shù)攻關(guān),在 2015 年迎來(lái)銷量爆發(fā)。

出口方面,宇通客車 2002 年首次出口,率先開拓南美市場(chǎng),實(shí)現(xiàn)國(guó)際化重要一步。

財(cái)務(wù)維度上,在上輪上行周期,宇通客車除特殊季度外,利潤(rùn)逐季度同比提升,收入增長(zhǎng)同時(shí)盈利中樞上移,費(fèi)用端雖在擴(kuò)張期上升,但原材料降價(jià)和規(guī)模效應(yīng)有效對(duì)沖。資產(chǎn)負(fù)債表處于擴(kuò)張周期,負(fù)債結(jié)構(gòu)健康,現(xiàn)金流表現(xiàn)良好,整體跑贏利潤(rùn)。2023 年,宇通在行業(yè)景氣度底部反轉(zhuǎn)上行階段實(shí)現(xiàn)逐季度利潤(rùn)兌現(xiàn),全年利潤(rùn)超預(yù)期增長(zhǎng)。利潤(rùn)表上,出口業(yè)績(jī)彈性兌現(xiàn),國(guó)內(nèi)外銷量結(jié)構(gòu)向好,生產(chǎn)制造端受益于人效提升與原材料價(jià)格下降。資產(chǎn)負(fù)債表中,資產(chǎn)端投入收縮,進(jìn)入產(chǎn)能充分投放收獲期?,F(xiàn)金流量表方面,現(xiàn)金創(chuàng)造能力顯著增強(qiáng),支撐大額分紅,公司資產(chǎn)運(yùn)轉(zhuǎn)效率提升優(yōu)化了現(xiàn)金流。

股價(jià)復(fù)盤顯示,2023 年市值提升,經(jīng)歷了從銷量催化到業(yè)績(jī)催化的過(guò)程。

從格局看,客車行業(yè)格局穩(wěn)定,宇通市占率高,出口高天花板、高盈利性是本輪周期拐點(diǎn)向上的最強(qiáng)動(dòng)力。在這輪周期中,宇通客車競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)突出,預(yù)計(jì)未來(lái)出口量有望突破。復(fù)盤歷史估值,這輪出口周期估值中樞明顯上移。

盈利預(yù)測(cè)方面,看好客車行業(yè)上行周期龍頭業(yè)績(jī)超預(yù)期兌現(xiàn)。

特別聲明:本內(nèi)容來(lái)自用戶發(fā)表,不代表太平洋汽車的觀點(diǎn)和立場(chǎng)。

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